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DEPFA BANK "buy"
14.02.2006
SEB
Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der DEPFA BANK (ISIN IE0072559994 / WKN 765818) im aktuellen "AnlageFlash" mit "buy" ein.
Die DEPFA habe mit den heute Morgen präsentierten vorläufigen Jahreszahlen die Erwartungen der Analysten zwar nicht ganz getroffen, dafür aber erneut diverse Vorleistungen getroffen, um im laufenden Geschäftsjahr kräftiger zulegen zu können. Immerhin befinde sich der Staatsfinanzierer seit rund 2 Jahren im Umbau. Durch die jetzt neu eingeführte Segmentberichterstattung werde sich das neue Profil der Bank zukünftig besser zeigen können. Erfreulich, und dies stehe für die Zuversicht und klare Strategie des Hauses, sei die für 2005 beschlossene markante Dividendenerhöhung um 47% (von 17 Cents auf 25 Cents je Aktie).
Nach vorläufigen Zahlen habe das Haus einen Nettogewinn von 475 Mio. EUR erzielt, der um 11% unter dem Vorjahr geblieben sei und die Erwartungen verfehlt habe. Im Vorjahr sei ein einmaliger Sonderertrag in Höhe von 50 Mio. EUR enthalten gewesen. Das Jahr sei von Investitionen in neue Produktbereiche und in den Ausbau der internationalen Präsenz gekennzeichnet gewesen. Dadurch und vor allem infolge der erhöhten Mitarbeiterzahl sei der Verwaltungsaufwand im Jahr mit einem Plus von 18% auf 215 Mio. EUR vergleichsweise stark angestiegen. Diese Investitionen würden sich bereits im laufenden Jahr spürbar in Erträgen niederschlagen. Die Cost/Income-Ratio liege mit 26,5% auf niedrigem Niveau.
Der Gesamtertrag der DEPFA sei in 2005 um 2,7% auf 814 Mio. EUR gefallen. Der Zinsüberschuss habe sich dabei um 1,2% auf 422 Mio. EUR und der Provisionsüberschuss um 5,3% auf 20 Mio. EUR verbessert. Enttäuscht habe das Handelsergebnis, das ein Minus von 115 Mio. EUR (nach +41 Mio. EUR) aufgewiesen habe. Dies resultiere im Wesentlichen aus einem Sondereffekt durch Optionen der Bank.
Die DEPFA-Aktie bleibe für die Analysten der SEB ein klarer Kauf. Die zukunftsweisenden Ausgaben in 2005 und die Strategie hin in neue margenträchtige Geschäftsfelder sollten sich in 2006 entsprechend auszahlen. Für dieses Jahr habe die DEPFA ihr ROE-Ziel auf 20 bis 25% festgelegt, nach 22,9% im zurückliegenden Jahr (nach Steuern), was für die Analysten der SEB nachvollziehbar sei. Die Aktie sei gegenwärtig mit einem 2006er KGV von 9,2 günstig bewertet.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie der DEPFA BANK mit dem Rating "buy" und bestätigen ihr Kursziel von 16,50 EUR.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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